来源：转载赛柏蓝 | 发表时间：2025-06-24
国药集团，有望将山东药玻纳入麾下——这是国内药品包材赛道绝对的龙头企业。
01
「国药系」出手
拿下一细分赛道龙头
6月23日，山东省药用玻璃股份有限公司发布《关于控股股东重组事宜的进展公告》，国药集团再次伸出并购之手。
6月20日，国药集团旗下中国国际医药卫生有限公司、国药国际香港有限公司与山东鲁中控股集团有限公司、沂源国有投资集团有限公司、山东鲁中投资有限责任公司签订《关于山东鲁中投资有限责任公司之投资合作协议》，协议约定由国药国际和国药国际香港向鲁中投资增资并取得鲁中投资51%股权，国药国际将通过鲁中投资间接控股山东省药用玻璃股份有限公司约1.29亿股股份（截至6月23日收盘，山东药玻每股价格为22.17元），也就是说国药国际控制的股份作价高达约28.6亿元。
若此次交易顺利完成，山东药玻间接控股股东将由鲁中控股变更为国药国际，实际控制人将由沂源县财政局变更为国药集团。
这是国药集团2025年初宣布加强并购整合后的重要一单。本次权益变动完成后，山东药玻股权控制关系结构图如下：
其实此次收购已经进行近半年。今年1月1日，山东药玻发布《关于控股股东筹划重组事宜的提示性公告》，沂源县人民政府与国药国际正在筹划其控股股东鲁中投资重组事宜，可能涉及鲁中投资控股股东变更，从而导致其间接控股股东变更。
山东药玻是国内药用玻璃行业的龙头企业，自1970年成立至今已有五十余年历史，主要从事各种药用玻璃瓶的研发、生产、销售，产品广泛应用于各类药品、保健品、化妆品等产品包装。主要玻璃瓶产品包括模制瓶系列产品、棕色瓶系列产品、安瓿瓶、管制瓶以及丁基胶塞产品、铝塑盖、塑料瓶产品等。
主要产品如下：
其中，中硼硅玻璃作为药用玻璃在性能、成型难度、成本三个方面具有诸多优势。一致性评价要求仿制药及其包材的各项性能全面看齐原研药，国外原研药已普遍选用中硼硅药用玻璃，一致性评价推动下至今累计已通过/视同通过超8000个仿制药，中硼硅玻璃拥有广大的潜在替代空间。
近些年来，山东药玻确实也给市场交出了较好的答卷。2022-2024年，山东药玻的营收达到41.87亿元、49.82亿元、51.25亿元，同比+8.05%、+18.98%、+2.87%；净利润为6.18亿元、7.76亿元、9.43亿元，同比+4.60%、+25.48%、+21.55%。
山东药玻是全国少数能够为制药企业提供“瓶+塞+盖”全套药包材服务的老牌龙头企业，2021年模制瓶国内市占率达80%以上，胶塞、棕色瓶国内市占率达50%以上。
除了营收和利润的贡献外，这一收购还将进一步强化国药集团在医药包装领域的布局。
目前我国各类药用包材生产企业逾千家，其中药用玻璃生产企业众多，包括山东药玻、格雷斯海姆、肖特公司、正川股份、力诺药包、沧州四星等在内的大型生产企业占据了主要的市场份额。
2019年以来关联审评审批制度推行，考虑到药品安全性以及相容性验证等因素，客户通常不会轻易更换供应商，药企与药用包材厂商的合作粘性较强，完善的客户渠道资源使山东药玻具备了一定的竞争优势。
作为国药集团医药健康国际化经营战略平台，国药国际的国际医药贸易包括医疗设备、耗材和装备等产品，如超声和放射影像设备、手术室和ICU设备、婴儿保育设备、医用洗消设备、医疗家具和医学检验设备、麻醉气道及疼痛管理、伤口护理等。
山东药玻的国外收入/国内收入约41%。截至2021年，山东药玻各类药用包装制品销售总量排名亚洲第一、全球第三。2024年，山东药玻出口份额持续攀升，国外营收约14.72亿元，约占总营收的28.72%，毛利率达31.54%，与辉瑞制药等跨国公司也长期保持良好的合作关系。
